加密貨幣的基本面挑戰

加密貨幣的基本面挑戰

隨著6萬美元大關的突破,又創下10年最大跌幅,比特幣持續主宰著近兩年的熱門話題,或者該說,整個「加密貨幣」產業都蔚為風潮。但現實的背後,大批新進投資人對於加密貨幣的本質、運作邏輯與風險認知等等,都過於陌生且躁進,資產損失甚至散盡家財都大有人在。許多人對於加密貨幣「波動劇烈」的狀況有所不解,想運用既有投資邏輯來分析,就遇見最根本的問題:「加密貨幣的基本面是甚麼?」

確實,若從基本面角度來看待虛擬貨幣,會發現並沒有傳統股票市場那樣的「基本面」。基本面泛指「能評估企業價值或證券價值的所有因素」,而這些因素如何反應在股票的價格上,都可由公司實際的資產、財務表現、外部消息、產業趨勢來評估,具有明確且易計算的價值,成為支撐股票價格的可靠條件。但大多數加密貨幣的背後並沒有「明確的資產」來支撐其價格,對比傳統投資市場的基本面自然虛幻許多,一定程度能解釋為何這個新興市場波動如此巨大。

所有加密貨幣的支撐基礎,至少都不脫「信任」,去中心化意義的重要環節之一,便是希望「所有人」成為行為的見證者、信賴者及監督者角色,自然也成為支撐其穩定的基礎,但人性變化萬千,自然也容易造成波動;其次便是「供給量」問題,若貨幣的供給具有總量限制,才容易讓價值處於可控範圍。指標貨幣「比特幣」以公開訊息來看,具有「2100萬枚總量限制」的背景,加上「挖礦獎勵遞減」的限制,在供需上較能體現價值,而數以千種加密貨幣中,不具總量限制的幣種仍存在,容易造成價量估量的問題。

作為新興領域,自然也走在實驗與檢證的道路上,為了包容更大的市場與未來,幣市(圈)也陸續嘗試各種判斷指標,如:開採時間與成本、主力的交易足跡、NVT(Network Value to Transactions Ratio,市價比率)以「網路價值/當日交易量」形成類似股票「本益比」的衡量邏輯、MVRV(Market Cap & Realized Cap Ratio,流通/實現市值比)用以反映持有總成本來估算價值……等等,都仍在開展階段。更有人認為,大家所熟知傳統投資市場的各項分析指標與模型,都是在「股票」這個市場出現後才衍生的,那「加密貨幣何嘗不是走向另一條發明的道路?!」既然如此,當前討論的基本面對於該市場是不是有相同的「適用性」,也值得吾人深入探究!

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